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b1bddddf473e9b2bc0c30cd5cc1560ff705fbca204a92ff6f5db13253af0b675;;[{"layout":"detailed","uid":28820,"publicationDate":"09 Jan 23","emaObject":{"protectedFileLink":"https:\/\/www.research.unicredit.eu\/DocsKey\/emergingmarkets_docs_2023_184441.ashx?EXT=pdf&KEY=l6KjPzSYBBGzROuioxedUNdVqq1wFeRo7oSiWTU9yyA8K_ZQ8Wb5BQ==&T=1&T=1","protectedFileLinkDe":"https:\/\/www.research.unicredit.eu\/DocsKey\/emergingmarkets_docs_2023_184511.ashx?EXT=pdf&KEY=l6KjPzSYBBGzROuioxedUNdVqq1wFeRo1VsaZ7M0QsRKPBOMsgOvsg==&T=1&T=1","protectedFileLinkIt":""},"title":"CEE Quarterly - Weathering geopolitical and economic shocks (1Q23)","titleDe":"CEE Quarterly - Im Spannungsfeld geopolitischer und wirtschaftlicher Schocks","titleIt":"","product":"CEE Quarterly","synopsis":"<p><ul class=\"ucrBullets\"><li>We forecast a technical recession throughout CEE over the winter due to falling purchasing power and foreign demand, tighter financial conditions and lower fiscal spending. A rebound is likely from 2H23 onwards if the eurozone economy recovers as well.<\/li><li>We expect the economies in EU-CEE to grow by around 0.5% in 2023 and 3.3% in 2024, slowing from 4.4% in 2022. The Western Balkans might trail the EU-CEE recovery.<\/li><li>In Turkey, we expect economic growth of 2.9% in 2023 and 3.6% in 2024, with growth improving in 2024 only if financial risks are addressed after the 2023 elections. In Russia, the recession could accelerate to -5% in 2023, followed by a small rebound to around 2.5% in 2024 if import substitution improves, underpinning a gradual recovery in aggregate supply. <\/li><li>We forecast inflation to peak in 1Q23 in both EU-CEE and the Western Balkans. Thereafter, fiscal transfers, tight labor-market conditions and higher energy and food prices could keep inflation outside target ranges in 2023-24.<\/li><li>As a result, we see the scope for rate cuts in EU-CEE as being limited to 4.5-7% by 2024, while in Turkey we expect rates to be hiked to 45% this year if the opposition wins the elections. In Russia, cuts to 6.5% are possible if inflation returns to target in 2024.<\/li><li>All CEE central banks will continue to intervene in FX markets, with those in Romania and Serbia being more successful. The CBR could allow the RUB to depreciate gradually.<\/li><li>We assume that the Russia-Ukraine war will continue into 2024, without escalating to the use of non-conventional weapons and\/or spilling over to the rest of Europe.<\/li><li>Besides a more damaging conflict, the main risks for CEE in 2023 are the lack of a common European energy policy, a standoff between the European Commission and Hungary and Poland due to weak adherence to the rule of law, low reform appetite ahead of elections in Bulgaria, Poland, Slovakia and Turkey, a financial crisis in Turkey if monetary and fiscal policies are not tightened after the elections, nationalist tensions in the Western Balkans, and Russia\u00b4s deepening economic isolation.<\/p><\/li><\/ul>","synopsisDe":"<p>\u00dcbersetzung der englischen Originalversion vom 9. Januar 2023<ul class=\"ucrBullets\"><li>Wir prognostizieren eine technische Rezession in der ganzen CEE-Region \u00fcber den Winter aufgrund der sinkenden Kaufkraft und Auslandsnachfrage, strengerer Finanzierungsbedingungen und geringerer Haushaltsausgaben. Ein Aufschwung ist ab 2H23 wahrscheinlich, wenn sich auch die Wirtschaft der Eurozone erholt.<\/li><li>Wir gehen davon aus, dass die Volkswirtschaften in der EU-CEE-Region im Jahr 2023 um rund 0,5% und im Jahr 2024 um 3,3% wachsen werden, was eine Verlangsamung gegen\u00fcber den 4,4% im Jahr 2022 bedeutet. Der Westbalkan k\u00f6nnte hinter der EU-CEE-Erholung zur\u00fcckbleiben.<\/li><li>In der T\u00fcrkei erwarten wir ein Wirtschaftswachstum von 2,9% im Jahr 2023 und 3,6% im Jahr 2024, wobei sich das Wachstum im Jahr 2024 nur verbessern wird, wenn die finanziellen Risiken nach den Wahlen im Jahr 2023 angegangen werden. In Russland k\u00f6nnte sich die Rezession im Jahr 2023 auf -5% beschleunigen, gefolgt von einer leichten Erholung auf etwa 2,5% im Jahr 2024, wenn sich die Importsubstitution verbessert und eine allm\u00e4hliche Erholung des Gesamtangebots unterst\u00fctzt.<\/li><li>Wir prognostizieren, dass die Inflation in 1Q23 sowohl in der EU-CEE-Region als auch in den westlichen Balkanl\u00e4ndern ihren H\u00f6hepunkt erreichen wird. Danach k\u00f6nnten fiskalische Transfers, angespannte Arbeitsmarktbedingungen und h\u00f6here Energie- und Lebensmittel-preise die Inflation in den Jahren 2023-24 au\u00dferhalb der Zielbereiche halten.<\/li><li>Daher sehen wir den Spielraum f\u00fcr Zinssenkungen in der EU-CEE-Region bis 2024 auf 4,5-7% begrenzt, w\u00e4hrend wir in der T\u00fcrkei eine Anhebung der Zinss\u00e4tze auf 45% in diesem Jahr erwarten, falls die Opposition die Wahlen gewinnt. In Russland sind Zinssenkungen auf 6,5% m\u00f6glich, wenn die Inflation bis 2024 wieder das Ziel erreicht.<\/li><li>Alle Zentralbanken in Mittel- und Osteuropa werden weiterhin an den Devisenm\u00e4rkten intervenieren, wobei die Zentralbanken in Rum\u00e4nien und Serbien erfolgreicher seien d\u00fcrften. Die CBR k\u00f6nnte eine allm\u00e4hliche Abwertung des RUB zulassen.<\/li><li>Wir gehen davon aus, dass der Krieg zwischen Russland und der Ukraine bis ins Jahr 2024 andauern wird, ohne dass es zu einer Eskalation mit dem Einsatz nicht-konventioneller Waffen und\/oder einem \u00dcbergreifen auf das \u00fcbrige Europa kommt.<\/li><li>Neben einem sch\u00e4dlicheren Konflikt sind die Hauptrisiken f\u00fcr die CEE-Region im Jahr 2023 das Fehlen einer gemeinsamen europ\u00e4ischen Energiepolitik, eine Pattsituation zwischen der Europ\u00e4ischen Kommission und Ungarn sowie Polen aufgrund der schwachen Einhaltung der Rechtsstaatlichkeit, eine geringe Reformbereitschaft vor den Wahlen in Bulgarien, Polen, der Slowakei und der T\u00fcrkei, eine Finanzkrise in der T\u00fcrkei, wenn die Geld- und Fiskalpolitik nach den Wahlen nicht gestrafft wird, nationalistische Spannungen auf dem westlichen Balkan und die zunehmende wirtschaftliche Isolation Russlands.<\/p><\/li><\/ul>","synopsisIt":"","hash":"b1bddddf473e9b2bc0c30cd5cc1560ff705fbca204a92ff6f5db13253af0b675","available":"0","settings":{"layout":"detailed","size":"default","showanalysts":"0","showcompanies":"0","showcountries":"0","showcurrencies":"0","nodate":"0","notitle":"0","noproduct":"0","noflags":"0","dateformat":"d M y","nolinktitle":"0","synopsislength":"350","synopsisexpand":"1","shownav":"0","oldestedition":"1 m","limit":"1"}}]

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Global Head of Research

Marco Valli
Global Head of Research
Chief European Economist
+39 02 8862-0537

ECB’s QT: implications for reinvestments and FI markets

ECB’s QT: implications for reinvestments and FI markets
25 Jan 2023
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Macro Research

The Macro Research team analyzes and forecasts macroeconomic developments and trends in the G10 and major emerging markets. Our key areas of expertise are the eurozone and EEMEA, where UniCredit is the undisputed leader. We provide high-quality analysis through a strong and diversified publication range and products tailored to the needs of our clients.
 

Macro & Markets Outlook 2023-2024

The UniCredit Macro & Markets Outlook
Go for carry as central banks approach peak rates

Übersetzung der englischen Originalversion vom 17. November 2022

Strategy Research

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